文章转载自公众号：锦缎
时间是人类整理精神天下的界线，但不是事物开展的界线。 。因此，2023年的一些行业趋势，仍将在2024年延续。 。但本文的主旨志不在此，由于凭证沙巴电竞研判，2024年的新能源车将迎来一个历史性的新起源。 。
关于这个时刻，我们倾向界说它为——
惊变之年。 。
特殊提醒：本文所涉及内容均为一家之言，用以探讨交流，不组成任何投资或参考建议。 。
1、2024，新能源车智能化的惊变之年
在造车新势力的持续市场教育下，消耗者逐渐接受了辅助驾驶、OTA、连屏、语音控制、大沙发、大冰箱。 。绝大大都人的看法中，所谓汽车智能化，将不过云云。 。
现实上，当2024年已往之后再回首时，我们可能会发明，我们曾对“智能化下半场”这个看法是怎样充满误解的。 。
倾覆性立异的实质，是以手艺之名，划出一个新天下（新的生产关系）。 。而实质意义上的智能化，将切合这样的纪律。 。
这一次，率先走入新天下的可能又是马斯克和特斯拉。 。但不至于令人沮丧的是，中国新能源车企有望随之鱼贯而入——我们在移动通讯时代的手艺积累，使面向这一次手艺前进时并不保存高门槛。 。
关于这个看法，沙巴电竞要害参照物是迄今在海内关注度十分有限的特斯拉的Cybertruck：Cybertruck的量产，意味着全48V平台架构的汽车降生了，这为汽车工业真正意义的智能化下半场铺平了蹊径。 。
48V电气平台，意味着使用了48v 电源同时， dataCAN总线运行千兆位以太网布线亦成为标配，这将所有组线毗连到统一根电缆上，串联了更强盛的算力芯片，以及更少的MCU单位。 。汽车级千兆字节以太网总线既是周全实现线控转向、线控底盘（drive by wire）等等先进组合手艺的基础，也解决了智能时代算力（芯片）外最焦点的运力（传输控制）需求。 。并且使得总布线镌汰 77%，镌汰一半的铜使用量。 。
也就是说，48V电气平台架构的汽车，已经不是古板意义的机械看法，而是完全的盘算机看法。 。它将成为一台盘算机、一台机械人，尤其将适用于AI大模子的嵌入——换句话说，“48V+千兆以太网总线+XPU+AI大模子”将是汽车智能化第一阶段的标记性设置。 。汽车间的信息交互、人车间的信息交互、以及车云之间、车与万物之间的信息交互，即将因此成为现实。 。
这样的惊变，意味着自动驾驶终于走到了准确的那扇门前。 。推开这扇门后，我们将知道，我们亦曾对自动驾驶的看法充满误判：所谓自动驾驶，并不是汽车能够从恣意A点到恣意B点的自动移动，而是包括这一功效在内的与整个社会的信息交互，它将不但是一个出行工具，而是一个崭新的商业业态。 。
总而言之，相较于沿用70多年的12V电气架构，48V接线和组件更小，更轻，也越发适配越来越重大的车载电器零部件与软件系统，知足更高功率的用电需求。 。这让高阶AI盘算、自动驾驶、全息交互等大功率商业形态成为现实。 。
好比，机械控制转向线控是智能化的详细体现之一，Cybertruck的线控转向，意味着偏向盘使用轮胎的模式从机械（古板连杆）改为电驱（一根电线）。 。好比你在高速行驶时，猛打偏向盘会导致车辆侧翻，机械传动是不会违反驾驶员误操的意志的，可是智能化的线控，会默认在高速行驶时，降低偏向和轮胎之间的联动关系，防止误触。 。虽然这一切实现的条件，是线控的稳固性，现在的解决方案，就是Cybertruck代表的以太网总线取代古板线缆。 。
不但仅是原质料，更少的线束结构也镌汰了整车的生产供需，为企业扩产能，加规模提供了路径，在本钱端的优势较量显着，相较于其他新手艺，电气平台刷新更切合目今制造业属性增强的主机厂们。 。
一言以蔽之，电气平台升级转向的2024，意味着惊变之年的来到。 。并且一旦来到将不可逆——毋论面临怎样的头脑转变难题，通常不跟进的主机厂，将完全损失竞争能力，所谓囚徒逆境，即如是。 。
2、出海：日本车的1985，中国车的2024
作为海内大消耗最卷，最前沿的工业，出海将是中国新能源车2024另一个主旋律。 。
自主品牌的2024，在两个层面的大配景与爆发增添的日本车1985十分相像：
①全球消耗趋向经济：1980s的宏观大配景是石油危急，全球市场追求能耗和工艺更具性价比的替换。 。而现在，全球消耗市场也迈入缩短的阶段，并且大都市场也追寻着更廉价，更环保的能源替换。 。
图：全球电动化趋势， 泉源：太平洋研究院
②供应产量趋向领先：1980年，日本车的产量首次逾越美国车，让日产替换在供应端具备实现的可能，2023年一季度，我国首次逾越日本成为全球第一。 。
图：日本汽车出海时间节点和趋势泉源：国海证券研究院
③外洋结构已经起源成熟：上汽、长城、比亚迪等诸多车企也早已结构外洋渠道和生产供应链。 。2024年，早期结构的外洋产能将集中释放：比亚迪泰国工厂将投产，上汽泰国正至公司、印度工厂、印尼通用五菱也将满产，长安乐国右舵工厂也将投产等等
小鹏、零跑等新势力也都在今年与外洋资内情交铺平出海蹊径。 。
我国现在的乘用车和新能源车的制造水平，产品价值早已迈入全球第一梯队。 。我们在去年研判全球主要市场需求下滑，可是年终来看，除北欧和北美外的新兴市场增添都较量快，尤其是受到制裁的俄罗斯。 。
机械一旦启动后，面临最大的消耗是停下。 。因此2024年，所有不去妄想外洋市场竞争攻略的主机厂，将逐渐失去更进一步的竞争能力。 。
这是历史趋势，不可逆。 。
图：海内乘用车出口市场数据及占比，泉源：东吴证券研究所
3.规模成重中之重，以价换量依旧是主旋律
若是说现金流是企业的命门，那单车毛利险些决议了主机厂的成败，今年最新一期主机厂财报显示，单车毛利高于阈值12%（详见《穿越12%生死线，蔚来小鹏们最主要的事》）的车企仅有理想、比亚迪、长安、长城、吉祥这五家，其中除了长城外其余4家谋划性现金流均为正数，而低于12%阈值的7家车企中，仅有整体乘用车（含油车）销售规模重大的上汽和广汽谋划性现金流为正。 。
我们在年中的时间宣布了一篇《电动车的“36万辆奇点效应”》，以特斯拉和比亚迪的视角剖析了新能源汽车工业的规模效益奇点和最小有用规模点。 。虽然受限于一手资料有限，我们并没有考量差别产线，差别车型等外部要素，仅以直观的数据笼统阐释。 。
而理想今年以来的强势体现，为我们研究汽车规模化提供了一个相对完善的范本—即有肉眼可见的规模增速，又是大单品蹊径可以忽略差别产线和车型的影响。 。最主要的，借用现在AI工业最热门的话，它是新能源时代Native（原生）主机厂。 。
理想三季度交付10.51万辆，第一次凌驾了月销3万辆的奇点时刻，其车辆毛利率同比整整横跨9.2%，以增程式电池本钱为纯电的1/4估算，调解后（剔除动力电池本钱变换）的毛利依旧增添了7.4%，印证了我们之前的看法，也向行业展示了规模效应的主要性。 。
随着规模提升，牢靠资产和职员本钱摊销的边际本钱也会降低。 。
也就是说，提升单车毛利最有用的做法即是规模，因此2024年主机厂规模竞争不会衰减，价钱战依旧会持续。 。
4、国民车塑造元年，“3万美元”效应将持续
以汽车工业史为鉴，汽车工业真正能做到全球领先，是需要一款极其脱销、切合海内外用户需求、荟萃工业尖端设计和极致性价比的车型，无论是公共的甲壳虫，照旧丰田的卡罗拉。 。
不可说我们在谈论中国车，或者一其中国品牌，想不起一个标记车型。 。
特斯拉就是典范的专注于符号化的车企，可以有Cybertruck、Model S/X这样基于个性和手艺差别的产品，可是走量、实现规！！、具有符号价值的车型，一定是Model 3/Y这类具有性价比和普世性的产品，这个符号的意义就是心智的引领。 。
虽然我们不可说需要一台有辨识度的国民车它就会降生，它一定是被动涌现的。 ？？赡懿皇橇裂鄣纳杓坪凸こ淌盗，但一定将一处细节的性能优化和本钱控制都能做到极致。 。
它至少得是百万消耗量级的车型，它需要纳入千家万户的理性妄想和日常生涯中，价钱带设置就很是主要，主机厂或许已经意识到其中逻辑。 。
而现在正好是卷销量的周期，因此“3万-2.5万“美元这个受众最多的消耗价钱带，从乘联会的月报数据来看，现在大大都车型都聚焦于20万（扣除平均津贴1.8万）的价钱带，2024年依旧不会改变。 。
图：纯电TOP25车型价钱带及续航，泉源：乘联会
5、纯电市场回归第一性，航价比逻辑增强
航价比，即每万元可带来的续航里程，是纯电车最直观的性价比盘算公式。 。
我们以乘联会2022-2023两年间热门车型的航价比和销量为依据，会发明消耗市场逐渐回归理性。 。下图中黄线代表高销量车型平均航价比，蓝色虚线代表航价比和销量之间的比例关系，我们可以清晰的看出两个趋势：
· 高消量车型航价比从37公里/万增添至40.5公里/万，航价比中枢抬高。 。
· 航价比与销量二者的趋势线变险要，意味着航价比与销量的关系增强。 。
图：2022-2023航价比与销量关系，泉源：锦缎研究院
二者都意味着，随着新能源市场竞争加剧，手艺透明度越来越高，2024年以致以后的纯电市场消耗决议，将会更细密地围绕纯电市场的第一性—续航，2024年消耗者和主机厂都将更关注航价比。 。
6、插混强势依旧，但与纯电的增速差会显着放缓
插混（含增程）两年以来强劲的体现毋庸置疑，我们在去年的趋势预测中，提出了两个主要因素：①.BEV的本钱较高，很难杀入焦点价钱带②.补能配套设施不完善
图：新能源细分类型月度增速，泉源：乘联会
这两个焦点因素在今年并没有爆发实质的转变，因此插混车型我们判断2024年依旧会相当强势，不过BEV的预期增量会有所好转，二者的增速差会获得修复，主要的原因也有亮点：
①上文中提到的航价比，得益于上游原质料（锂电池）持续下滑，纯电本钱显著降低，在15-20万左右的焦点价钱带中，去年仅海豚1款车型销量突破20万，今年有4款。 。纯电市场B级车占比提升0.4%，B级SUV占比提升3.7%，虽然本钱依旧高于插混，可是有下探的趋势。 。
②基建配套方面，今年前三季度的私人充电桩和公共充电桩增幅已经凌驾了2022年整年，基建配套资源投入较量高，也有利于纯电车的消耗认知。 。
图：充电桩配套基建相关数据，泉源：充电联盟
③明星车企和明星车型2024年迭代和新产品会显著增多，好比理想的MEGA和即将推出的三款纯电车型，比亚迪全新产品海狮EV，亦或是自带明星光环的小米SU7。 。
7.MPV的预期要更审慎一点
MPV绝对是现在消耗市场和主机厂关注量最高的赛道之一，加之今年以来腾势D9的优异体现和理想MEGA的一直造势，市场对2024年MPV赛道的预期普遍较量高。 。
不否认MPV车型恒久增添的趋势，不过我们以为，短期内很难形陋习模，可能会缺乏预期，主要的原因在于：
车的第一性就是服务于消耗者的通勤需求，虽然MPV的受众从商务转变为家庭，但MPV制造本钱要高于同类竞品，它用更大的尺寸、更大的电池、更重大的线束来知足差别不大的需求（完全可以用大尺寸SUV取代这部分家用需求），这也限制了它不太备强规模效应和边际收益，未来本钱浮动的空间也有限。 。
现在主流纯电MPV的售价中值在40万以上，照旧相当磨练消耗者的钱包。 。而2023年厂商在营销端挖空了心思，消耗者的消耗阈值不扫除被提前透支的可能。 。
图：市场主流MPV车型指导价和热度，泉源：浦银国际
关于MPV而言，我们以为越热门的偏向反而要更审慎。 。
8、2024年动力电池行业追求“动平衡”将是主旋律。 。
预测所有有价标的（包括证券）最简朴的要领就是判断供需关系，锂电产能扩张周期18-21个月，2023年是产能集中释放期。 。随着锂电价钱的持续下行和新能源车渗透率快速增添，动力电池库存规模显着下降，但依旧处于较高位。 。
图：锂电池产能、价钱转变趋势，泉源：太平洋研究院
并且随着增程手艺的车型越卖越香，动力电池的装机占比整体较为疲软，动力电芯的市场价钱越来越低，锂电企业自然也不可接受过低的利润率。 。
因此，2023年以来整个锂电行业的资源开支逐步放缓，远缺乏前三年的资源扩张期，既然需求上不去，那就缩短。 。但2024年纯电市场的预期相对2023年会好一点（后文有叙述），因此缩短的幅度也不会太激进，照旧依据下游市场追求动平衡。 。
图：动力电池装车率及企业资源开支营收比，泉源：Choice金融客户端、乘联会，锦缎整理
9.锂电新手艺难成焦点变量，集中度继续提升
2023年12月，李斌驾驶着ET7从上海到厦门，全程直播1000KM续航挑战，首创人亲自下场，目的就是为了半固态电池营销铺路。 。
大部分投资者都相对看好锂电新手艺开展，但一个避犹缺乏的问题是，现在无论是固态照旧大圆柱本钱都不敷低。 。
以半固态为例，目今商业化的半固态电池约莫比液态电池本钱高80%，虽然李斌在高速路上展现的很自得，但蔚来总裁秦力洪曾透露，这块电池成内情当于一辆ET5（29.8万）。 。
前文提及了一项数据“航价比”（即每万元续航里程），现在主流车型航价比介于30-40KM之间，简单车型长续航产品的边际本钱是逐步下行的，凭证测算，标准产品中（不附带特殊服务权益）五菱mini ev长续航版本较短续航版本每万元航价比为90KM，比亚迪秦 PLUS EV也是90KM，元 PLUS为80KM，小鹏G6为70KM。 。
而以秦力洪透露的成原来看，搭载30万电池本钱的ET7（按23款100kwh测算），航价比仅为19KM，思量到目今市场正处在追求性价比、价钱内卷的周期，即便加上清静性的考量，短期内很难形成有用的市场偏好。 。
手艺迭代难以突破供需框架，因此，现在以宁德时代、比亚迪为龙头的市场竞争名堂不会改变，行业集中度也将继续攀升。 。
图：动力电池市场集中度，泉源：Choice金融客户端
10.查缺补漏，2024年将会是消耗者体验之年
2023年造车的大门险些已经关闭，行业正式从草野的增量竞争转为半存量竞争（至少在供应方），而在已往一个时期，电动车袒露出了许多问题，好比说极端天气、高时速、开空调会引发掉电。 。
我们总是寄希望于通过重大的手艺立异来解决问题，可是手艺立异应用的速率一定是陪同着本钱曲线而来，越来越多的制造业新兴玩家意识到汽车与手机差别，手艺立异解决问题需要较为漫长的周期。 。
大屏、沙发、冰箱所带来的新能源第一次消耗体验升级的新鲜感逐渐已往，随着车载电器成为目今新产品的标配，消耗者的体验感将逐渐回归到“补缺层面”。 。
而消耗者体验在新的一年，会暗自决议一些主机厂未来的运气：谁能在现有手艺条件下在新的一年真的做到消耗者体验的查缺补漏，谁就能在半存量竞争中维持进入到最终决赛圈的可能性。 。
